近日，第42屆摩根大通醫(yī)療健康大會(J.P. Morgan Healthcare Conference，JPM)在美國舊金山落下帷幕。在本屆大會上，“2024年以及未來生物醫(yī)藥究竟該往哪兒走?”成為焦點議題之一。今年大會吸引了近30家中國藥企參加，包括百濟神州、傳奇生物、亞盛醫(yī)藥、藥明生物、再鼎醫(yī)藥等。

對此，摩根大通大中華區(qū)醫(yī)療健康行業(yè)研究主管黃旸表示，從行業(yè)整體情況來看，在剛閉幕的JPM全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)年會上，海外部分CXO的公司也指出，雖然生物科技投融資趨于穩(wěn)定，但尚未感受到生物醫(yī)藥行業(yè)全面復蘇的景象，特別是在之前投融資連續(xù)兩年降溫的大環(huán)境下，距離行業(yè)的全面復蘇可能尚需時日。

黃旸進一步表示，生物醫(yī)藥行業(yè)復蘇肯定是和大環(huán)境改善、降息、經(jīng)濟環(huán)境改善之間存在著強相關(guān)的關(guān)系，從現(xiàn)有情況來看，“春天”可能尚未到來。黃旸認為，投融資要反映到企業(yè)的收入端、利潤端，公司不管是從一級市場獲取資金，還是上市公司從二級市場獲取資金，轉(zhuǎn)化成收入或者利潤都需要一定的時間，一般而言周期平均需要2~4個季度。這也意味著生物醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績的全面復蘇，可能最早要等到2024年末，晚則要到2025年才能看到業(yè)績的復蘇。不過他也指出，預計在2024年下半年，就能看到行業(yè)在市場情緒面上的回暖。

從本次大會焦點議題回看生物醫(yī)藥行業(yè)投融資情況：

——生物醫(yī)藥行業(yè)投融資放緩

根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)庫，2021年我國生物醫(yī)藥行業(yè)投融資達到頂峰，發(fā)生投融資事件共1009起，投融資金額共2563.8億元。2021年后，我國生物行業(yè)遇冷，投融資事件與融資金額呈現(xiàn)“斷崖式”下跌。2022年我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生融資事件779起，較上年下降22.8%;融資金額為1781.37億元，較上年下降30.5%。2023年上半年，我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生融資事件僅251起，融資金額為508.09億元。

——生物醫(yī)藥行業(yè)投融資仍處于早期階段

從生物醫(yī)藥行業(yè)的投資輪次分析，目前生物醫(yī)藥行業(yè)的融資輪次主要集中在A輪，近年來B輪事件逐漸增加。仍然處于早期階段，C輪及以后和戰(zhàn)略投資的事件總數(shù)占比約16%。

從近五年生物醫(yī)藥行業(yè)投融資事件輪次分布來看，A輪投融資事件數(shù)占比約為38%;B輪投融資事件數(shù)占比達到20%;戰(zhàn)略投資事件數(shù)量占比達到12%以上。結(jié)合前文單筆融資金額的分析，中國生物醫(yī)藥行業(yè)目前處于成長期，未來投融資方式將以權(quán)益性融資為主、投資主體仍然以第三方投資機構(gòu)為主、融資輪次將更多集中在A輪-IPO之間。

——生物醫(yī)藥行業(yè)投融資集中在上海、江蘇、北京和廣東

從生物醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)融資區(qū)域來看，目前上海的融資企業(yè)最多，2015-2023年累計達到744起，其中2021年累計達到176起，2022年累計達到120起。

——生物醫(yī)藥行業(yè)投資者以投資類企業(yè)為主

根據(jù)對生物醫(yī)藥行業(yè)投資主體的總結(jié)，目前我國生物醫(yī)藥行業(yè)的投資主體主要以投資類為主，代表性投資主體有紅杉資本、領承創(chuàng)投、普華資本等等;實業(yè)類的投資主體有復星醫(yī)藥、華神星瑞、海翔藥業(yè)等。

浙商證券研究所生物醫(yī)藥行業(yè)分析師郭雙喜表示，隨著中國的生物醫(yī)藥走上高質(zhì)量發(fā)展軌道，正在從模仿創(chuàng)新向原始創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，大批頭部創(chuàng)新藥企已開啟正式放量周期，部分藥企預計在未來3年將開始盈利，因此當前極有可能是創(chuàng)新藥企經(jīng)營周期的大底，創(chuàng)新藥行業(yè)貝塔效應將持續(xù)向上。

郭雙喜認為，未來3年將是國內(nèi)創(chuàng)新藥商業(yè)化的高峰期，前期已經(jīng)上市的產(chǎn)品在醫(yī)保談判簡易續(xù)約規(guī)則下的醫(yī)保支付價格逐漸清晰，好的創(chuàng)新藥產(chǎn)品有望進入穩(wěn)健甚至快速放量期，進一步推動本土創(chuàng)新藥企業(yè)盈利。同時，很多國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)品已經(jīng)具備國際競爭力，國際化也會持續(xù)突破。

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